寶泥寶泥的部落格

美國銀行美林公司（BofA Merrill Lynch）發布投資報告指出，明年投資前景基本上相對樂觀，但因股市波動加劇，風險管理成為首要之務，建議投資人評估2012年的潛在風險，並預做準備。

美林報告指出，全球經濟雖走緩，但可避免衰退，新興市場成長尚佳，加上中國和美國也能解決各自的經濟問題，在這樣的環境下，優質高獲利股將成為垂涎標的。市場發生意外風險的機率雖低，卻不是完全為零，美林因此提出七大風險教戰守則。

1.聯準會（Fed）升息。假使美國經濟2012年意外強勁成長，導致聯準會升息，要留心尋找表現優於債券的個股。投資人應重視美股勝於新興市場，專注美國市場的小型股表現會優於全球布局的大型股，地方政府債券勝過美國公債，公司債和黃金則將承受重壓。

2.社會動盪升高。社會動亂不利於大部分股票，而美林研究顯示，全球抗議會使投資人偏好債券勝過股票，防禦股將勝過景氣循環股，公債會比公司債更受青睞。關於黃金曝險，投資人可考慮指數股票型基金（ETF），如SPDR黃金信託基金和iShare黃金信託基金等，並留意一檔農業ETF －PowerShares DB農業基金。

3.中國經濟「硬著陸」。《經濟興衰學（Boombustology）：聚焦金融泡沫破滅前》一書作者曼莎拉馬妮說，中國經濟若無法成功軟著陸，對供應商的衝擊比對中國自身更大。這種看法已使投資人開始撤出供應中國原油、銅、鐵等原料的澳洲、巴西和新興亞洲國家，以及助長中國經濟奇蹟的商品。

美林報告說，不僅資源豐富國家，連全球新興市場股票和貨幣都將感受硬著陸的衝擊。資金將流入美國、歐洲和日本的防禦性資產，主要是美元、優質公司債和公債，加上黃金。

4.希臘債務危機延燒。希臘有發生失序違約的風險，且危機可能擴大至義大利、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭。應留意的警訊包括歐元重挫和義大利公債殖利率飆高。在失序違約的情況下，股市將重挫，特別是金融股。公司債、能源股和產業股也將下跌，和歐元有關的資產將無一倖免。資金將流入避險資產，特別是美國公債、黃金和美元。

5.貿易戰爆發。如果美國和歐洲採行保護主義以對抗衰退，而中國對西方產品課徵報復性關稅，將全面引爆貿易戰，並可能導致停滯性通膨。

美林報告說，全球貿易解體會使中國、日本、德國、南韓和新加坡格外脆弱。停滯性通膨將同時衝擊公司債和股票，但專注美國市場的小型股，如Russell 2000指數成分股，表現會優於道瓊工業或標普500指數所反映的大型股。停滯性通膨的最大贏家是黃金。

6.積極管理型基金經理人的表現打敗指數股票型基金（ETF）。金融市場的穩定性較高，有益積極管理型基金，使選股的基金經理人績效優於大盤指數。美林建議，屆時投資人應選擇對市場整體波動較不敏感的產業，如零售、軟體、科技、休閒和教育股，避開受廣泛經濟數據推升但公司基本面不佳的產業，如交通運輸、保險、房地產、資產股及公共事業類股。

7.市場領先股變少。美林報告假設歐債危機導致全球衰退，促使投資人集中投資少數績優大型股。這些股票泡沫化的機會因此升高。美林分析師說，挑選科技、工業及民生必需品類股在內的高成長優質產業股，在市場領先股上漲時搭順風車，但勿持股過久。

【2011-10-16/經濟日報/A8版/國際財經】